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講到日本的經濟，不少人會用「迷失二十年」或者「三十年」來形容，因為日本在九十年代初經濟泡沫爆破後就一蹶不振；但其實日本股市在最近這十年慢慢爬回來了。 相反，香港股市在過去的十年，真的有波幅但沒有升幅，投資港股的人很多都輸多贏少；日股在股神巴菲特和投資基金的加持下，有機會向著歷史高位進發；不過，日股升了這麼多，現在還是不是追入的良機呢？投資應該用什麼策略呢？ 日股比港股更具生氣 記得兩個月前去日本大阪旅行的時候，剛好遇上黃金周，是日本的黃金周長假期；到處都是人山人海，經過一些購物區，真的是人多得差不多背脊貼背脊；當地的消費氣氛似乎比起香港好像是兩個世界呢；這個情況又很像現時的股市，一個熱鬧，另一個沒有什麼生氣。 日本在八十年代初，經濟實力曾一時無兩，日圓表現又強勁，日本公司資金雄厚，多到四處去收購資產；不過日股在八九年升到三萬八千九百幾點的歷史高位，隨後經濟泡沫出現爆破、樓價大跌、失業率長期處於高水平，公司的競爭力大不如前；經濟走入了迷失的年代；以前許多知名品牌，例如日立、三洋、寶麗來、朝日啤酒、世嘉、柯達等等，要麼被人收購，要麼消失了。這樣的情況之下股市想好都幾難。 何解股神咁鍾意日本？ 日股長年低迷，估值開始有些吸引力，加上在長年的貨幣寬鬆政策下，公司慢慢恢復了元氣，賺錢能力改善了，而日圓持續貶值也有利於旅遊業以及貨物出口的競爭力。就是這樣，連巴菲特都看好日本的公司，還不斷加大投資；他在近年在不同的場合都對日股表示好抵買，還說日本是一個很有趣的投資地方。 這一點他又講得挺對的；投資日本股市不是那麼容易掌握，想在股市賺到錢，要有一些策略；否則即使股市上升，你也未必能夠賺到錢。 日本不少大企業都以出口為主，在日圓匯價跌的情況下，產品變得有競爭力，生意自然越做越好，推動股價上升。不過，匯價跌令到我們持有的日本股票，在兌換成美元或者港元時，價值會縮水；在此消彼長之下，日股升我們也未必賺到錢。 正因為如此，所以不少人投資日股會做一些外匯對沖，即透過一些衍生工具，做雙向反方向的外匯交易；例如匯價跌就有錢賺。這樣，當日股升、日圓弱的時候，兩面都能賺到錢。 兩隻日股熱門ETF表現不一樣 我以兩隻追蹤日股比較熱門的ETF做例子，兩隻都在美國上市，一隻是沒有做對沖的EWJ，另一隻做了外匯對沖的DXJ，兩隻基金的回報相差很遠，十年以來一隻升了三成，另一隻有外匯對沖的就升了六成。 不過，值得注意的是如果走錯路，日圓匯價不跌反升，而股市又跌的話，買DXJ可能面對更大的損錢風險。 投資日股另一個有趣的地方，是不少人覺得日股很難捉摸。日股大升的時候，自然吸引很多人趁熱鬧，但日股的升勢很多時候不持久，很快就無法繼續，當大家失望離場的時候，股市又不聲不響地敢升上來。 所以要捕捉日股的升勢，就要了解日本的經濟情況。今日的日本仍然面對很多的挑戰，經濟動力未完全恢復過來，加上人口老化相當嚴重，很難做到美國的科技公司那樣生氣勃勃，所以當股市出現大幅反彈，估值變得不太吸引人，股市又要像老人家那樣回一回氣了。 講到2023年以來的表現，日股升了兩成八，比美股標普指數的升勢更加突出。這次的升浪多了一些新的元素，特別是日本公司對股東的態度方面，著重了回饋股民，例如一些大公司像本田汽車、Citizen等，都增加了派息或者回購股份；傳統以來這兩招對股價有很好的刺激作用。 結語 總括來講，大家如果想搭順風車，捕捉日股未來的升浪，就要注意幾方面，除了基本的公司賺錢能力之外，還要看一下匯價的走勢，特別是日本的通脹會不會升溫，令政府改變寬鬆的貨幣政策。而當貨幣政策一收緊，匯市就會出現波動，對出口的企業造成了不利的影響，同時用低息借錢投資的資金，就可能會離場，股市的動力也會轉弱。 如果日圓轉強，一面投資日股、一面為日圓做對沖的投資方法，這一招就未必有效，甚至面對更大的風險。換言之，投資在DXJ這類的ETF身上，就要好好地研究一下是否需要轉換投資策略。 資料庫： 用ETF跟股神買日股 港股美股邊隻好？