今次跟大家介紹一個近期興起，炙手可熱的投資新工具(新類型上市公司)，叫做SPAC (Special Purpose Acquisition Company)，中文譯法「特殊目的併購公司」。這類公司在美股市場急速冒起，值得大家認識一下。香港還未有SPAC，但相信也是大勢所趨，遲早引入。 （這篇文章摘自我們Patreon的內容，更多更新的內容，歡迎訂閲！） 甚麼是SPAC？ 這類公司跟它的名稱一模一樣，就是具有特殊目的，它的存在就是用作收購人家的業務。簡單來說，一家沒有業務、沒有收入的空殼公司，透過招股上市籌集資金，有了錢之後，才拿出來，收購(或者合併)一些實質有業務的企業。 換言之，一間公司打算上市，但這間公司乜都無，無錢、無業務、無業績，只話你知日後會收購一間有前景公司，大家入股純因為一個 “信”字。等呢間公司上市集資後，籌到的錢會成立一個信託基金，積極咁搵啲靚資產進行收購或合併，將間公司做大佢。不過，兩年後如果貨不對辦，沒任何收購合併做得成，呢間SPAC會清盤，基金會將錢發還番比股民。 再講一些相關實例俾大家。大家應該聽過共享辦公室公司WeWork，2019年底打算招股上市籌集資金，但最終並不成功，公司有業務但仍在發展當中，仲蝕緊錢，資金又唔多，咁嘅條件要申請上市當然困難重重。近期WeWork改變了策略，計劃找一間SPAC合併，人家有錢沒有業務，WeWork有業務但財力唔夠。合併成功的話，新公司有錢、有業務，又已經是一間上市公司，到時要借錢或再集資都容易啲，可謂win win。 SPAC有幾受歡迎？ 2020年美國大概有250間SPAC出現，共籌集到830億美元，數量比上一年增加六倍。今年頭6個星期，SPAC數目已經去到2020年的一半😳。 何解SPAC咁得寵？ SPAC大行其道，原因當然因為市場資金泛濫。另方面呢類投資方法，以前屬於私募基金等專業投資者先做到，小股民參與唔到。今時今日，透過SPAC，可以投資一些未上市有前景的新企業，回報可以好豐厚，不過風險當然係大。 另一方面，對於SPAC來說，以這種型式上市簡單方便，因為沒有業務、沒有盈利，也有沒有往績🤷‍♀️，所以上市的程序相對簡單。 有甚麼投資風險？ 這類又名 “空頭支票公司”，顧名思義就是憑着一個信字，公司能否成功找到目標，目標公司是否有潛質，都是未知之數。 一般公司招股上市，公司的招股價，會按它的資產價格及賺錢能力作出評估，不過這類SPAC公司無資產、無生意，招股價就是以籌到錢所成立的信託基金為基礎，按比例計算。一旦公司清盤，投資者取回的資金，價值是信託基金剩番幾多，按比例收錢。如果投資者用高價值入市，就會勁蝕收場。 3隻SPAC ETF 近年美股有幾隻相關的ETF新成立，小股民有興趣亦可以透過這些投資SPAC的ETF進行，好處是投資一籃子的SPAC，有分散風險的作用。 圖：3隻SPAC ETF Defiance Next Gen SPAC Derived(SPAK) 最早成立、投資在SPAC的ETF，追蹤SPAC & NextGen IPO 指數。由於屬被動型指數基金，收費也相對較低，開支比率0.45%。ETF持股數量137隻，六成屬於SPAC延伸出來的新公司，四成是新上市的SPACs。 The SPAC and New Issue ETF(SPACX) 主動型基金，至少八成的資產投資在SPACs，投資的公司市值不低於一億美元，同時上市超過兩年。 Morgan Creek-Exos SPAC Originated ETF(SPXZ) 剛成立不久的ETF，基金推出在短短27個工作天，資金資產超過一千萬美元，反應不俗。開支比率高達1%。這隻主動型基金，主要直接或透過衍生工具例如認股證等，投資在SPAC 公司。 圖：3隻SPAC ETF股價表現 結語 值得一提，這類型的投資屬於高回報高風險，收費水平比一般的還要高，同時基金管理的資產相對比較細，投資前要意注風險。 有興趣可以睇睇美國證交會提到的相關注意事項: […]

股市越來越波動，連日來美股弱港股更弱， 在二月最後一個交易日，港股下跌超過1000點。熱錢持續流走，股市不時出現大調整，我們可以怎樣辦？ 傳統上，管理風險，預備股市大跌的來臨，都不外乎有幾個常用的招數：重整組合增持黃金、債券或高息股，甚至就是利用衍生工具來買跌。 筆者都見過股市無數大大小小的起落，亦試過不同的方法，最後我會選擇一個懶人的做法，就是增持現金。 任何投資都涉及風險，只有增持現金就是成本最低，風險最低的做手，睇錯市的代價只是損失了升市賺錢的機會。 傳統避險工具 黃金 利用黃金作為避險的工具，其實功能已經越來越低，一來黃金本身的價值受到質疑，二來長期持有黃金沒有著數，因為沒有股息派發，同持現時又有其他的替代品，例如比特幣。之前身邊不少朋友投資黃金，發現沒有那一個可以真的透過保值賺到錢，不是高位入貨便是沒耐性早沽了。 高息股 高息股就是一種長線的投資策略，無論股市升升跌跌，一般優質的高息股都會派發股息，為你提供現金流，這是長線的投資工具，但如果視作短期的避險工具，功用也不覺得太大。股市大跌，高息股一樣會有調整，只是下跌的幅度比人低。同時買出買入，也涉及成本。要避險的話，索性持有現金，風險更加低，靈活性更加高。 債券 當經濟不景的時候，企業出現問題的風險也增加，債息上升吸引投資者，問題通脹仍是處於 “憂慮”的階段，低息的環境還或會持續一段時間，債券是否一個理想的投資工具值得考慮一下。 衍生工具做對沖 例如沽空、買期貨、期權、牛熊證窩輪等等。一來這些都是複雜的投資工具， 普通小股民未必識得計數。二來要能夠覆蓋你的投資作對沖，涉及的買賣成本亦都相當高，筆者多年前在預期市況波動的時候，曾經嘗試利用這些衍生工具，發覺波動非常之大，成本也不低，最後決定放棄了。 增持現金 對於普通小股民來說，最好的避險工具，就是減持股票，特別是一些波動性比較大，質素一般，只是用作中期投資的股票，盡量保持多一些現金，等到大調整才再度入市，這個方法長期以來勝算會比較高。 結語 無論是一般小股民，或者有經驗的投資者，盡量利用現金作為你的投資組合部份，對市況有所疑惑就增持現金，這是最簡單、方便、快捷方法，特別適合懶人。 其實美股升了多年，開始有人擔心有機會出現一些調整，例如大行美銀早前發表報告提醒大家，無論如何，風險管理幾時都要做，一旦有疑惑，為了讓投資變得更加安心，最簡單方法增持現金，比起投資黃金或高息股去避險，成效可能會更加理想。 0

房地產信托基金(REITs)曾經是不少食息一族的至愛，因為派息比較穩定，定期有現金收入，不過近年香港經濟環境轉弱，REITs的收入普遍都減少，以致股價表現乏善足陳，近期甚少人再談論呢類高息股。 受到2019年大型社會運動影響，加上2020年的肺炎疫情肆虐，令到經濟大受打擊，香港及大陸的REITs，業務大受影響，租金、物業出租率都受到不同程度的打擊，以致這類型的股份，過去一年出現一個大調整。 圖:REITs過去一年股價表現(截至11/2/2021年) 在本地的REITs中，跌得最傷的就是富豪產業(1881)一年股價跌了¼，達到25.4%，原因好很簡單，肺炎疫情重創酒店和旅遊業，令到基金收入大幅減少，更加出現虧損，雖然息率高達9厘，亦不能抵銷股價下跌的損失。 跟民生息息相關，原本有防守性的REITs領展(0823)，亦都受到衝擊，股價跌了大約一成半。 冠君產業(2778)股價表現相對硬淨，受到肺炎疫症影響，去年上半年股價大幅下跌，不過幾個月反彈力度強，原因是資產質素靚，收入亦可維持穩定。 股價跌 息率自然高 REITs金的賣點就是息率吸引，股價跌得多，如果派息能夠維持穩定，息率是頗為吸引的，在香港上市的多隻REITs，在過去一個年，或在最近的中期業績中，都見到派息減少了。不過即使如是，息率普遍都比其他股份高。 圖:REITs股價表現及派息(截至11/2/2021年) 結語 近年香港以至全球的經濟受到肺炎疫症的打擊，所以以租金為主要收入來源的REITs，少不免亦都大受打擊，股價出現很大的調整，小股東收到股息，都不能抵銷股價下跌帶來的損失。不過，疫情可望受控，經濟或可逐漸回復過來，這類的高息股，收入或有機會回復正軌，至於派息方面，普遍都有6、7厘之多，頗為吸引，但有關的數字，仍未反映未來派息會否派少的影響。 另一方面，在低息環境之下，資金泛濫，熱錢四散，資金的重點在搵快錢，REITs短期內未必容易受到市場注視，投資REITs還是以長線和收息策略比較可取。 對高息股有興趣，亦可以考慮一下一些收租股。香港上市的收租股，不少的資產質素比REITs好，股價跟隨大圍大跌，息率也到吸引水平，有機會筆者會揀選一些優質的收租股來做一個檢閱。 0