投資學堂:用市帳率執平貨

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市場上兩項熱門評估股價平貴的工具,分別是市盈率和(Price-to-Earning Ratio,P/E)及市帳率(Price to Book,PB)。市盈率著眼公司的賺錢能力和回本期,而市帳率的焦點在於公司的資產價值。

如果一家公司,平時賺不到很多錢,但公司擁有很多值錢的東西,如現金、房地產、靚地皮等等,這些資產加加埋埋,遠超過它的賣價,你有錢的話會否心動?這個比較方法,就是市帳率著眼地方。

換言之,市帳率是把股價跟資產價值作一個比較。

用方程式表達就是:

市帳率 = 股價 ÷ 每股帳面值

帳面值相當於資產值,即是把一家公司的資產價值加起來,再減去負債和無形資產。而每股帳面值就是把總資產值除以發行股數。

數字的意義

數值小於1(低於一倍)時,則代表股價低於公司帳面值,屬扺買水平。
數值高於1(多於一倍)時,代表股價較公司帳面價值高,屬於貴水平。

PB的應用

PB經常用來分析銀行股、地產股等行業的平與貴水平,不過如果一家公司擁有大量值錢的資產,不論行業,都可能吸引一批價值投資者入市,他們的如意算盤是:即使公司執笠,把資產變賣,都會有斬獲。

不過,用PB 衡量家公司是否值得投資,其實不能純看數字,還要看:

  1. 公司的資產質素
    如果今天值錢,明天卻大貶值,哪是沒有意思。相反,如果擁有大量現金及值錢的附屬公司,這又可以看高一線。
  2. 會否有機會把價值釋放出來
    有些公司PB長期處於低位,大股東又沒有行動,又沒有小股東出聲,股票買了十年也可能只得一個等字。

    如果有一些如對沖基金的小股東出招,要大股東派息或賣資產,公司的價值就有機會從股價反映出來。

    如果公司重組(如長和系世紀大重組),亦可能把價值釋放出來,這對小股民又是好消息。

哪裡可以找到PB相關數字?

到一些報價網站,找到每股資產淨值,以及公司的股價,計算一下,便可以得出數值。有些網站更會直接列出數字,例如這個網站

結語

衡量股價價值有很多不同的方法,要評估一家公司平或貴,可以有不同⻆度去看,以及不同的方法,股票市場是頗複雜地方,不同人有不同立場不同的盤算,有人著眼公司賺錢能力多於價值,有人打公司資產值錢可變賣的如意算盤,但可能遇上死抱值錢資產不放,又不思進取的大股東,這也可能是一場博弈的遊戲。

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