新協議下還投資中電港燈嗎？

中電（00002）及港燈（02638）跟政府達成新管制協議，主要內容跟市場預期的差不多，准許利潤減至8%，未來收入雖然減少，對兩電的派息有影響，但至少可以掃除了不明朗的因素，對食息一族來說，未嘗不是好事，至少放下了心頭大石。

根據新利潤管制協議，中電及港燈跟政府同意把准許利潤回報率，由目前9.99%下調至8%，分別於2018年10月及2019年1月生效，為期15年，每5年檢討一次。

報紙、其他網上媒體應該都有頗大的篇幅介紹，我們也不打算重複，只想點出一些特別的內容，讓大家多一點參考。

1. 兩電淮許利潤減至8%，市場早已預期及消化了，所以對兩電股價的影響未至太大。從好方面看是沒有黑天鵝，同時消除了股民一直忐忑的不明朗因素。
2. 新協議對港燈收入影響會較大
   因為港燈的收入主要來自香港，而中電除了香港電力市場之外，澳洲、內地等地區都是盈利的增長點，收入受到的影響比港燈小。
3. 港燈派息受影響較大
   港燈是一家商業信託，這類信託公司有清晰派息政策，同時港燈亦已表明，把收入百分百用作派息，所以派多少錢要看收入，如果未來賺少了錢，結果自然也會直接反映在股息身上。
   中電方面，在派息之上可以較為靈活，收入減少，公司也可以維持派息水平不變，中電的股民大部份都是食息一族，公司自然了解小股東的需求，所以有機會未來收入即使減少，但派息未必會相應調低。過往中電賺少了錢，派息的金額也未減少過。

結語

中電和港燈一向都是食息一族的至愛，兩電業務穩定、派息政策貫徹始終，今次跟政府簽訂的新協議，無疑令到收入受影響，但至少可以掃除了一些不明朗因素，大家可以繼續以股息水平和業務增長的角度出發，作出投資決定。

中電和港燈的賣點是有護城河，賺錢雖然受到限制，但可以繼續壟斷了香港的電力市場。兩電當中，中電的賣點是靈活的派息政策，以及澳洲、內地電力市場的增長，可能帶來的額外回報，股價表現有機會多一個驚喜，而港燈則有清晰派息政策，把賺到的錢100%派息，好處是息率會比中電高，大家投資時各取所需。

中電和港燈派息及股價表現

** 今年回報指 3/1-25/4/2017 期間股價表現

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