新協議下還投資中電港燈嗎?

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中電(00002)及港燈(02638)跟政府達成新管制協議,主要內容跟市場預期的差不多,准許利潤減至8%,未來收入雖然減少,對兩電的派息有影響,但至少可以掃除了不明朗的因素,對食息一族來說,未嘗不是好事,至少放下了心頭大石。

根據新利潤管制協議,中電及港燈跟政府同意把准許利潤回報率,由目前9.99%下調至8%,分別於2018年10月及2019年1月生效,為期15年,每5年檢討一次。

報紙、其他網上媒體應該都有頗大的篇幅介紹,我們也不打算重複,只想點出一些特別的內容,讓大家多一點參考。

  1. 兩電淮許利潤減至8%,市場早已預期及消化了,所以對兩電股價的影響未至太大。從好方面看是沒有黑天鵝,同時消除了股民一直忐忑的不明朗因素。
  2. 新協議對港燈收入影響會較大
    因為港燈的收入主要來自香港,而中電除了香港電力市場之外,澳洲、內地等地區都是盈利的增長點,收入受到的影響比港燈小。
  3. 港燈派息受影響較大
    港燈是一家商業信託,這類信託公司有清晰派息政策,同時港燈亦已表明,把收入百分百用作派息,所以派多少錢要看收入,如果未來賺少了錢,結果自然也會直接反映在股息身上。
    中電方面,在派息之上可以較為靈活,收入減少,公司也可以維持派息水平不變,中電的股民大部份都是食息一族,公司自然了解小股東的需求,所以有機會未來收入即使減少,但派息未必會相應調低。過往中電賺少了錢,派息的金額也未減少過。
結語

中電和港燈一向都是食息一族的至愛,兩電業務穩定、派息政策貫徹始終,今次跟政府簽訂的新協議,無疑令到收入受影響,但至少可以掃除了一些不明朗因素,大家可以繼續以股息水平和業務增長的角度出發,作出投資決定。

中電和港燈的賣點是有護城河,賺錢雖然受到限制,但可以繼續壟斷了香港的電力市場。兩電當中,中電的賣點是靈活的派息政策,以及澳洲、內地電力市場的增長,可能帶來的額外回報,股價表現有機會多一個驚喜,而港燈則有清晰派息政策,把賺到的錢100%派息,好處是息率會比中電高,大家投資時各取所需。

中電和港燈派息及股價表現

代號 股份 股息率 今年回報
0002 中電 3.5% 11.4%
2638 港燈 5.9% 6.4%

** 今年回報指 3/1-25/4/2017 期間股價表現

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