解碼:投資長和系的機遇

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近期股票市場對首富李嘉誠旗下的集團甚有興趣,為免大家成為隔離塘的塘邊鶴不知發生何事,筆者在這裡嘗試為大家作一個比較簡單的解說,大家可以看看有沒有投資機會,亦可以準備多一些花生,了解甚麼是財技。

值得一提,講到公司的財技,並不一定是負面,因為手法有高有低,有雙贏、也有以大欺小。

世紀大重組的贏家

首先要回帶到2015年,李嘉誠旗下的長實及和黃進行了世紀大重組,結果得到不少掌聲,長實及和黃的集團結構清晰很多,以前和黃不斷收購海外業務,旗下甚麼業務都有,連普通的分析員都未必懂得分析,大家都知內有寶藏,不過太複雜的架構,都令到集團的資產價格和和公司股價長期被低估。

世紀大重組推高了長實及長和股價,其中一個主要原因是,可以透過重組,把資產價值再計一次,變相把潛在價值釋放出來。當然世紀大重組還有很多其他目的,留待其他人去討論。

真的好戲會在後頭嗎?

世紀大重組之後,令到長實地產(1113)及長和(0001)李嘉誠旗下這兩大旗艦的業務,原本變得清晰很多,其中長實地產專注於地產。不過,近期長實改了名,由長實地產改為長江實業集團,沒有了地產兩個字,令人聯想到好戲在後頭。

原因之一是近年長實連番的出擊不是發展地產,而是跟旗下長江基建(1038) 收購海外的基建項目,與此同時,長實亦不斷放出聲音,話有人願意的話,集團也願意出售投資物業(即用作收租的物業),這些動向是轉型或是重組的徵兆,相信沒有能得準。

事實上,2015年在世紀大重組之後,長實及長和的股價,跟資產價格拉近了,不過,這些資產價格是否貼市又是另一回事。今次不談長和,只集中討論長實。

(圖:長實集團架構,資料來自集團2016年年報)

靚資產水漲船高

最近冠君(2778)計劃出售旺角朗豪坊商廈計劃,消息令到冠君股價大漲,因為此舉可以把資產價值釋放出來。近年中資積極在香港收購物業,同時似乎也不惜開出高價,擁有靚靚物業的地產商如果願意出讓,物業的價值好大機會高過帳簿上計出來的資產價格。即使不用透過出售活動,透過其他方式,或許也可以把潛在的價值釋放出來。

長實旗下有不少靚物業,包括長實中心、和記大廈、華人行、中環中心等等甲級寫字樓,集團願意賣的話,肯定會帶起公司股價,不過願不願意賣、會否賣,是否要等高價才賣,都是未知數,同時,要留意的是香港樓市處於高位,未來會否因加息因素而回落,也會是未知數。

市場上不少人都會猜測長實的另一次重組,不過要提一提的是,集團的架構太大,太複雜,普通人包括分析員未必可以掌握,同時,從往績看,長和系出來的計劃方案,很多人都估不到,同時,沒有耐性的股民,往往都是想憑長和系財技中獲益的輸家。

由於有關長和系的故事太長,一篇講不盡,真正的戲肉,即是長江基建(1038)及電能實業(0006)的故事,留待稍後再續。

了解財技幫你趨吉避凶

順帶一提,公司的財技了得,大小股民可以獲益,不過,也有可能令到小股東受到魚肉,能多學習如何看透公司的財技,可以有助趨吉避凶,同時說不定找到更多投資的機會。所以我們不時就一些熱門的話題作一些簡單的解說,大家有興趣的話,可以進入 投資解碼 這個專頁,瀏覽一下我們過去多篇的文章。

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