進取高息的長江基建

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要寫長江基建( 1038 ),內容多到十頁紙也說不完,原因是這一家李嘉誠集團旗下的基建股,實在太多角度可以描述。簡單來說,如果不是採取一個長線策略的話,回報未必一定太吸引。

在2018年股東周年大會上,出現了一個小插曲,有小股東向管理層表達對股價走勢的不滿,而主席李澤鉅就說出了經曲名句回應:“長建是做種樹的生意,不是種菜的生意”。即是話,投資要採取長線的態度。

看看長和系過去的往績,這句不無道理。集團近年新收購的項目,未必能在短期內可以開花結果。

大股東往績顯實力

大家看到長江基建近年密密地收購的基建項目,數目之多可能令大家都眼花撩亂,不過我們把着眼著不妨放在管理層或大股東的往績,或多點提示。

李嘉誠旗下的長和系,做買賣之本事,一向出名,也是集團成功衝出香港,把香港其他大地產商比下去的地方。先不提1979年從英資手中鯨吞和記黃埔,80年代收購加拿大石油公司赫斯基能源,以及90年代收購的英國電訊公司Orange,都是經典的項目。其實長和系一直都未停過買賣。

當然長建近年的收購會不會又有經典的結果,暫時不能作答。但是集團做買賣的本事,無容置疑。金融海嘯之後,歐洲等地經濟受挫,復元的進度比美國慢,加上又有量化寬鬆,低息環境下,周街都有平貨,有平錢的不出來執平貨,之後息口上升,收購成本增加,過多10年或者會後悔😄。

和黃凑大隻Orange, 種呢顆橙樹都要10年8年時間,雖然近年的收購多到好似食菜咁食,但小股東怎可以當種菜咁,幾個月就要交成績呢?

長建業務

話說回來,俾多小小關於長建背景大家。這隻1996年上市的藍籌股,主要從事發電、交通、水務、公路等基礎建議。足跡遍及 香港、內地、英國、荷蘭、葡萄牙、澳洲、新西蘭及加拿大。

香港方面,長建持有電能(0006) 38.01% 權益。而電能持有33.37%港燈(2638)權益。

據2017年的年報,長建的盈利收入,約一半來自英國,香港則約佔三分一。近年英國經濟情況及英磅疲弱,都拖累了長建的股價,令到表現一直跑輸大市,小股東都不得不在股東會呻一下。不過,集團的股息都不差,有3厘多、4 厘的水平,同時派息也十分穩定,慢慢增長。

注意事項

正如小超話齋,投資長建要當種樹一樣,要長線,特別是歐洲及英國的經濟表現一般,英磅走勢有機會影響股價。不過在這個低潮,長線用一個月供方法,效果可能較理想,至少可以把風險分散一點。

另外,大家要注意的是,李嘉誠退休,交棒給李澤鉅,外界信心一般,幸好集團的管理團隊經驗豐富,如果有日見到一個個跳船,大家便要提高醒覺。

長和系早年重組之後,其實大家預期亦會有動作,因為長建提出跟電能合併的計劃落空,自此電能只懂派錢派高息,沒有大發展計劃,所以市場都預期會有下集。有關的內容,可以參考我們早前文章(解碼:投資長和系的機遇(二))

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(註:文章內的資料圖片摘自長建2017年的年報)

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