邊隻REITs做得好2018(3)

香港股市在2018年走上高山又跌落低谷,穩健如房地產信托基金(REITs)這類收租股,走勢又落又上,加上又出現了香港史上首宗REITs的敵意收購事件,投資REITs的小股民可謂大開眼界,或會更了解REITs投資操作。

首先回顧一下這類股份由年初至今的表現。年頭開始港股表現大好,股價越升越有,並且創了歷史新高,突破30,000點。在股票市場熾熱氣氛底下,穩健的股份自然被冷落在一旁,股價走勢亦見紅。

下半年情況出現逆轉,市場出現很多不明朗的因素,市場擔心內地經濟放緩,加上又有中美貿易的磨擦,即使在加息的陰影之下,REITs的表現跟股市來一個大逆轉,股市大幅調整,房地產信托基金的走勢變得相對硬淨,成為資金的避難所。

由2018年年頭至今,房地產信托基金的表現大部份都見紅,不過調整的幅度比大市為低,當中REITs的龍頭領展(0823),股價更由跌變升。另一隻逆市上升的春泉(1426),股價更錄得雙位數字的回報,不過這是另外一個故事,稍後會跟大家解釋。

另一隻值得一提的股份就是越秀房產(0405),這隻股份年頭的時候表現大好,其中一個主要原因是受到人民幣的滙價強勁影響,但自從內地經濟出現放緩勢頭,以及人民幣匯價偏軟的時候,這隻股份的表現亦都開始回落,由升轉跌。

股份代號 股份名稱 股息率 今年以來表現
0823.HK 領展 3.4% 1.5%
2778.HK 冠君 4.7% -7.8%
0435.HK 陽光房產 5.5% -9.3%
0778.HK 置富 5.8% -7.8%
1426.HK 春泉 5.9% 17.5%
0808.HK 泓富 6.2% -15.1%
1881.HK 富豪 6.7% -10.3%
0405.HK 越秀房產 6.8% -2.7%
87001.HK 匯賢 8.6% 0.0%

*今年以來表現指 2/1/2018- 23/11/2018股價表現

春泉

今次想講少少關於一隻平時未必有人留意的REIT春泉。

香港上市的REITs有10隻(未計停牌的睿富),春泉的 size排最尾第三細,比長和旗下的泓富(0808)和另一隻REIT開元(1275)大小小。這隻內地的REITs 於2013年12月來港上市,持有的物業不多,主要是北京兩幢寫字樓。股份買賣也不活躍,較少受注視。不過一宗敵意收購令到這隻REIT紅起來,至少多人會談論。

話說第二大股東太盟地產唔滿意春泉股價長期低迷,覺得春泉管理層冇做好佢地份工,所以想透過收購來換取話語權,送走班管理層。這個收購被稱為敵意,因為不是春泉自願被人買起。收購行動刺激基金的股價大幅造好,不過仍然遠低過基金的資產值。收購故事未完,不過,可以日後另一篇同大家做一個解碼。

買入一隻股價遠低過資產值的股票,拆骨起來逐件賣,都有著數。這是價值投資者入市想到的美好願景,但前題是怎樣可以把股價的實際價值釋放出來呢?這是投資道上有趣的話題。

結語

不少REITs的股價在調整之後,派息的息率變得吸引。倘若股市未來仍然不明朗,或美股不幸地在2019年出現重大調整,加息的勢頭會放慢,同時資金有機會選擇一些穩健的投資,以避一避風險,REITs或許又成為贏家,不過,講到中美關係、經濟表現或美股會否大跌,都是大家估估下,有誰可以準確預測到?最重要是REITs在當前的環境下,收入是否穩定,同時派息會否吸引。

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