老人家見過世面，看過人生百態，相信常掛在口邊，都離不開這一句：一樣米養百樣人。在投資世界裡，小散戶一樣有不同的性格，或許也因此而形成了不同的際遇。以下四類不同性格的小散戶，你又屬於哪一類型呢？ 四類不同性格的小散戶： 牛仔型 初生之犢，對投資世界異常的好奇及興奮，初入股場遇上大旺市時，小小的成績足以讓這批小牛越戰越勇，覺得老人家掛在口邊的風險管理是杞人憂天 。這類小牛成長的過程中，可能有幾個結局：1) 大跌市時，被大浪捲走； 2) 幸運之神眷顧，並見好收手。 3) 遇上股災之後，學懂股市的另一面，即高風險的一面，投資能收能放。 小雞型 入到股票市場戰戰兢兢，怕蝕錢，所以投資變得驚驚青青，只買一些保守的股票，或者賺少少，走都走唔切。這類投資者風險意識較大，可以有幾個不同的結局：1) 小雞會變麻鷹，日子久了，這些胆小的小戶，信心增強了，能善用不同的方法保護自己，投資變得較為進取。2) 繼續做胆小的小戶，降低了投資目標，做一個安份守己的食息一族。3) 投資沒有進守，最後悶得離場。 野豬型 貪婪而魯莽的野豬，看到股市急升才跟風入市，在未搞清型勢就急急追求高回報，這類投資者容易出事，䃥到遍體鱗傷。 羊牯型 投資缺乏自信，不懂或不願多做功課，只懂得跟大隊，哪裡熱鬧就跟人走到哪裡。這類投資者好運或有少少斬獲，但投資容易有損傷，同時亦容易陷入投資的圈套，成為炒家點心。 結語 不同的散戶由於性格及際遇有別，在投資的歷程裡，體驗都不同。能夠多了解自己的取向、市場風險，以及個人風險承受能力，選擇適合自己的投資工具及部署，日子久了，散戶也可以䇄立不倒，成為投資市場的強者。 0

在瞎子摸象的故事當中，當瞎子摸到大象身體的一部份，就以為是大象全部，投資分析又何嘗不是呢？在價值投資的世界裡，有些朋友是忠實的粉絲，著眼個別股票的基本數據，從中作出投資的決定。 現實是股票市場是一個複雜的地方，最好要立體一點，多從不同角度看。因為一個被忽略的盲點，可以完全扭轉了整個投資的結局。 今次先討論其中一個盲點：公司揸fit人的問題。 價值投資的盲點：公司揸fit人 香港上市公司超過2000間，每日的財經新聞沒有可能將大部份公司的消息刊登出來，不單止是版位的問題，或是人力資源的問題，同時亦有一個甚少人提到的問題，就是本身財經新聞編輯或記者自己也有一個篩選的準則。 一般來說，公司規模龐大，或者買賣活躍股份，自然會多一些篇幅去介紹，因為市場有需求，會多一些人觀看，吸引多一些眼球。另一方面如果公司管理層不務正業的話，或者明知道是炒味濃厚的公司，而股票買賣不會活躍的話，一般媒體會甚少觸及，原因之一就是不屑幫這些公司作出介紹。 這樣的篩選方式，可能出現兩個結局，第一就是曝光率減少，少一些人誤上賊船，因為媒體始終是不少人的資料來源。另一個結局就是，市場資訊減少，大家網上找到的，只有一些炒賣的推介文章，小散戶更難辦認這一間公司，究竟是一間正當人家，還是有問題的公司。 有時看到網 上一些討論，把一些自己看好的二三線的公司拿出來推介，並且列出一系列的完美數字，但問題是，管理層往蹟其實不太好，投資者這類型的公司風險好高，最終可能得不償失。 股票扺買的原因 有一些公司，看上去是十分完美的，公司生意有錢賺、擁有值錢的資產、營運數據又出色，更重要是，公司的股價長期落後，成為價值投資者的心儀對象，大家以為真的是禾稈冚珍珠。 公司股價長期低迷，其中可能一個重要因素就是管理層的問題，資深的股民可能已認識到管理層並不可信，而基金大戶又不敢沾手，以致成交疏落，缺乏支持力，股價長期遠遠落後。部份價值投資的追隨者，單從公司的年報及股價去判斷它的價值，並不完整。在這些情況之下，投資會否有成果呢？當然不能肯定，因為股價可能低到不能再低，只要有心人輕輕一撥，或為未來部署做好前期”工作”，股價自然大升。但可以預料的是，如果將個人投資組合大部份的比重，落注於這類所謂 “價值投資”身上，遇到的風險可能比他們想像更加大。 管理層的信譽不高，公司提供的營運數據的可信性也打了折扣。公司大耍財技手法，可能遠遠超過小投資者能夠想像的。當一隻二三線股買賣疏落，一般的散戶及基金投資者都不會涉足的時候，遇上公司當小股東為人肉提款機，散戶就更加勢孤力弱。 搜索資料的方法 所以我們分析二三線股的時候，不能單純看公司的年報、基本數據作一分析，為減低風險，我們亦應該去多一些了解管理層的作風，為自己的投資風險作一個評價，將這一個評價再加諸價值投資身上，再計算出是否值得去投資。 我們蒐集資料除了看年報、看公司業務發展，還要留意公司的往蹟，如果找不上太多資料背景時，不防直接輸入公司話事人的名字，google一下，可能會有更多的發現。 0

香港上市公司超過2000間，每一間公司都有不同的個性，因為公司大股東、管理層來自五湖四海，有不同的性格，有些是誠實可靠，願意跟小股民共富貴、共患難，也有一些專門欺負小股民，透過財技向小股民打主意，從中榨取利益，大家投資前最好多了解一下。 0

一直想寫一篇香港與內地股民投資的分析文章，不過，近日比較忙，所以還在構思的階段。這個題目不單有趣，而且頗為重要，因為香港股市的表現，以及對資訊的敏感度，都起著很大的變化，不加以了解，可能給一些市場的”虛招” 及看不慣的現象嚇怕，白白損失了投資機會，或可能摸不清市場的風險在哪。 今天看到內地有一篇關於內地投資者買港股的調查，大家不妨先行參考一下。 誰在買港股？調查顯示，超六成盈利，80後90後成主流人群 值得一提，根據港交所近年的調查，典型的香港散戶，年紀超過40，跟現時內地年輕的生力軍，會否出現短兵相接的情況？筆者覺得情況開始呈現出來。香港的大玩家，現時仍以基金大戶主導，不過近年亦有大量的內地基金南下，大家看到香港華資的經紀行紛紛染紅，已反映兩兵相接的趨勢。 內地股民比香港的進取很多，同時對中資股的認識和資訊渠道比香港股民優勝。香港股民的優勢是近水樓台，不竟股市是在香港，對市場氣氛的變化會比較敏感。兩地的股民有不同的投資風格，股市表現出現變化趨將明顯。 1+

在投資市場裡，有一些龐然巨物，就好像森林裡的大象，由於體積太過龐大，牠們的行縱是沒法躲藏的，如一家大型的投資基金，入股一家上市公司，如果持股量大，按規定要向外披露，他們的行縱亦沒法躲藏，所以大家不時看到報紙雜誌教大家買基金愛股，因為基金投資露出了龐大的身影。能看得透徹的，自然可以跟基金大戶踏順風車，找出一些優質股，好過聽一般的 “專家意見”。 大象是陸地上最大的動物，體積龐大，所到之處都沒法躲藏。這類動物也給人家一種穩健、善良的感覺，沒有對周遭的動物造成威脅。一些退休基金或一些主權基金(政府的投資機器)等，投資的金額一般也十分龐大，這類基金不像我們早前提到的對沖基金，以追尋卓越成績為本，作出一些投機活動，可能令股市波動禍及無辜。 這些大型基金由於入股一家公司，金額也不少，佔入股公司有一定的份量，所以買入一家公司前，是經過一番研究，動用大量的資源左度右度，相信有潛質的公司才會入股。正因如此，當落實入股一家公司的消息傳出之後，自然會吸引不少人的眼球，大家或者會對被入股的公司另眼相看。所以不少的財經新聞，都會有一些基金入股的篇幅給大家參考。 其中觸目的例子如股神畢菲特的基金，入股上市公司的新聞，消息會吸引一大批的追隨者。香港股票以基金為主導，其實不少的公司也有基金大戶的身影。 如何跟大象搵食？ 不少媒體的投資推介，都喜歡用基金愛股去形容一些公司，以圖為公司套上光環，但要跟基金去投資，有多方面要注意： 確定投資目標跟大戶一致 當你踏順風車，抄襲人家做法的時候，首先要確定你跟他們的投資理念，以及目標是一致的。如果你是一個十分進取的小散戶，卻跟隨一些退休基金的做法，投資可能因為悶到發呆最終要損手離場。 了解基金的動向 多了解一些基金舉動的背後動機是十分重要。他們增持一間公司的股份，或減持一家公司的股份，背後的原因是什麼？是對公司投以信心的一票，或是因為閒錢太多，一些策略性短期性的買賣。 另一方面基金賣出股票，不一定代表基金對於公司的前景沒有信心，可能是基金本身的問題，例如資金短缺，要班資回朝。所以我們不能不明不白地跟隨基金每一個步驟，需要有自己的主見。 基金的眼光不一定準確 基金投資不一定次次都大勝，投資失利的情況也不時發生，所以投資的時候，也不能盡信基金的眼光。 如何找到基金公司的資料？ 一些財經網站都不時刊載大型基金的動向，同時，入股的份額大的話，上市公司便要作出公布。我們到港交所的網站，可以看到公司的權益披露，如果看不太懂，在財經網站的資料庫應有一些紀錄。 有關於跟基金大戶投資的策略，也是10頁紙也講不完，留待日後再跟大家慢慢分享。 關於《投資森林》系列 在股票市場裡，我們面對不同的投資對手(公司大股東、管理層、炒家、基金大戶 )，有些是機靈但有威脅性，有些是同善良可和平共處，就如弱肉強食的森林，了解四周的投資環境，也是投資風險管理的一部份，更重要的是，可能讓閣下看到更多的投資機會。 你知道嗎？ 按香港上市條例，任何人士持有一家公司5%或以上股權，須要披露權益 推介： 世界做得最好的基金，好成點？ 基金的股票賺錢攻略 拆解永不蝕錢基金之謎 0

股票市場是一個頗為複雜的地方，有不同類型的參與者，有一些像大象一樣，是穩健的投資大戶，也有一些是尋找機會突襲出擊、如狼群一樣的投機者。面對複雜的環境，我們作為小散戶如何自處？或者首先要做的是了解你的對手。 為讓大家更了解股票市場的環境，我們開了一個新專題，名為《投資森林》，希望用一些簡單比喻，讓大家容易認識市場不同的參與者，如不同個性的基金大戶、公司大股東，投機的大、小股民等。能掌握多一點市場形勢，有助減少投資時的失誤決定。 如狼群一般靈活、勇捍的對沖基金 香港股票市場是以基金大戶做主導，而基金其實有很多不同類型，包括一些比較投機的對沖基金。 在狙擊瑞聲科技(2018)而聲明大噪的葛咸城研究，所使用的手法，一些進取的對沖基金都有採用，它們會利用靈敏的嗅覺，不斷四周尋找獵物，找到漏洞時，便靜靜地進行買跌的沽空活動，再在市場大鑼大鼓引起公眾注意，最後在市場恐慌中賺錢。 這類基金跟傳統的投資基金不同，對沖基金靈活性很大，可以借錢炒股，可以用大量衍生工具去投資，基金客戶願意冒這麼大風險，目標只有一個，就是爭取Alpha, 只有賺取比一般人多的成績，才可以向客戶有所交待。正如每一組狼群中，領袖又是叫做Alpha。 對沖基金的運作 策略上，不少的對沖基金都是機會主要者，看準機會主動出擊。由於這類基金的靈活性高，又要交出優異的成績，所以會善用不同的投資工具，如期指、期權，甚至外匯市場，進行不同類型的交易。部份進取的基金甚至會興風作浪，為自己製造機會，營造市場恐慌的環境、透過大量沽空活動，以求危機當中賺大錢。 不過對沖基金不易為，要對市場有深入的了解，又要懂得不同的投資工具，又要有靈活的頭腦，稍有差池，損失可能很大，老練如索羅斯也不是次次出手都成功，近年不少對沖基金表現強差人意，所以行業正在走下坡。 小股民自處方法 作為小股民，雖然沒有參與其中，但可能都會受到牽連，就如投資瑞聲科技的例子，明明是一隻大家看好的藍籌股，都被沽空機構狙擊，股價應聲暴跌，各路對沖基金又隨即空群而出，我們可以如何自處？唯有做好風險管理，結局可能是虛驚一場，或公司往後一身蟻，所以能做到的是盡量多了解形勢，不要肓目跟風。 0